Die letzten Wochen hatten das Gefühl, als wären die guten alten Zeiten zurückgekehrt. Die Flashbacks 2020/21 kommen gut an BTC und ETH sind seit September um zweistellige Prozentsätze gestiegen. Aufgrund dieser Rallye sind andere Krypto-Majors wie Solana noch stärker gestiegen. Sind wir schon zurück?
Zu den jüngsten Preistreibern gehörten positive Nachrichten bezüglich der Zulassung von Krypto-ETFs. Da der Weg für einen nun unvermeidlichen Bitcoin-ETF klar ist, sind die Auswirkungen einer solchen Genehmigung auf die Marktteilnehmer absehbar. Die große Überraschung für den Markt war gestern der Antrag von Blackrock auf Einreichung eines ETH-ETF, der ein Preisfeuerwerk auslöste.
Da die Märkte die ETF-Saison feiern, ist es wichtig zu bedenken, dass ein Spot-ETF im Gegensatz zu einem Futures-ETF, der bereits für bestimmte Krypto-Assets existiert, durch tatsächlich am Markt gekaufte BTC/ETH-Assets gedeckt wäre. Dies wird unvermeidlich zu Kaufdruck seitens einiger der größten institutionellen Akteure der Welt führen. Es fühlt sich auf jeden Fall so an, als ob Krypto „erwachsen“ wird.
Dies geschieht vor dem Hintergrund eines interessanten Makro-Setups. Angesichts der ständig wachsenden Defizite steigen die Renditen von US-Staatsanleihen am langen Ende (Laufzeit > 10 Jahre) schneller als die Renditen am kurzen Ende (Laufzeit < 2 Jahre). Das sind schlechte Nachrichten für das Finanzministerium und die Federal Reserve. Dies signalisiert ein sinkendes Interesse an langfristigen US-Staatsanleihen und steigende Inflationserwartungen. Ohne Käufer für langfristige Anleihen hat das Finanzministerium Schwierigkeiten, mehr Schulden auszugeben. Steigende Inflationserwartungen untergraben das, was die Fed im vergangenen Jahr mit Zinserhöhungen bekämpft hat. Das Problem wird besonders relevant, da wir in ein Wahljahr eintreten, in dem die Machthaber lieber keine größere Rezession erleben würden.
Unterdessen ist der Trend steigender Renditen langlaufender Anleihen auch eine schlechte Nachricht für Banken, die einen erheblichen Teil dieser Anleihen in ihrer Bilanz halten. Wenn die Renditen steigen, sinken die Anleihepreise. Der Rückgang der Anleihepreise beeinträchtigt wiederum Ihre Zahlungsfähigkeit, wie die Silicon Valley Bank auf die harte Tour feststellen musste. Um eine weitere Eskalation zu verhindern, pausiert die Fed die Zinserhöhungen vorerst und begibt stattdessen mehr kurzfristige Anleihen. Manche Betrachten Sie dies als eine Liquiditätsspritze in die Märkte, die die Preise für Vermögenswerte, einschließlich unseres bevorzugten magischen Internetgeldes, in die Höhe treiben würde.
Was wird laut der Kristallkugel als nächstes passieren? Die aktuelle Rally fühlt sich teilweise etwas schaumig an. Als Faustregel gilt auf den Kryptomärkten, dass Alts steigen, nachdem BTC und ETH ihren Moment hatten. Außerdem neigen Kryptopreise dazu, unter Saisonalitäten zu leiden. Dies sind nur einige Überlegungen, die Händler anstellen sollten.
Die wichtigere Frage ist jedoch, ob wir uns am Ende einer Echoblase befinden oder bereits am Anfang des vollständigen Bullenmarktes. Viele werden sich an die Rallye von 2019 erinnern, auf die im März 2020 ein COVID-bedingter großer Rückgang auf breiter Front folgte. Was folgte, war der DeFi-Sommer, der direkt in den Bullenmarkt von 2021 führte. Es war eine letzte Herausforderung, bevor „Up Only“ begann. Wird sich die Geschichte wiederholen?