Es kommt selten vor, dass diese Kolumne mit einem Diagramm beginnt Ethereum. Auf den ersten Blick scheint jetzt ein noch seltsamerer Zeitpunkt dafür zu sein. Während BTC einen mehr als zweifachen Anstieg verzeichnete und Projekte wie Solana um ein Vielfaches wuchsen, ragte ETH bisher als die sogenannte „am meisten gehasste Münze“ des Zyklus heraus. Es scheint jedoch, dass die Zeit für eine Änderung dieser Erzählung schnell näher rückt.
Vier Haupttreiber stechen hervor. Zuallererst steht die Frist für den ETH-ETF der SEC bevor. Obwohl die SEC ihre Entscheidung über den Antrag von BlackRock verzögert hat, muss die US-Finanzmarktaufsicht ihre Entscheidung bis Ende Mai treffen. Da BTC Jahre brauchte, bis es endlich einen ETF gab, ist eine Zulassung nicht garantiert. Aber allein die Spekulationen dürften für Spannung sorgen.
Auf einer grundlegenderen, langfristigen Ebene ist ETH jedoch seit der Fusion und dem Übergang zum Proof of Stake ein deflationärer Vermögenswert. Bei Transaktionen wird mehr ETH verbrannt, als durch die Ausgabe geschaffen wird. Ethereum wird auch auf andere Art und Weise aus dem Umlauf genommen: Während sich das Narrativ des „Restapping“ aufheizt, wurden ETH im Wert von über 4 Milliarden US-Dollar in Protokollen wie Eigenlayer gesperrt, um im Gegenzug für die Ausweitung der Ethereum-Sicherheit auf andere Ketten zusätzliche Erträge zu erzielen. Mehr ETH wird in Bridges, Layer 2s, als Sicherheit usw. gesperrt. Einer wachsenden Nachfrage nach ETH steht ein zunehmendes Angebotsdefizit gegenüber. Es versteht sich von selbst, dass Ethereum als Protokoll äußerst profitabel ist. Verschiedene Projekte, Händler und allgemeine Netzwerkteilnehmer, die für „Block Space“ bezahlen, erzielen einen Jahresgewinn von 2.4 Milliarden US-Dollar. In einer Branche, die nicht für starke Fundamentaldaten bekannt ist, sind diese Zahlen schwer zu widerlegen.
Was bedeutet das für die kurz- und mittelfristigen Aussichten von Ethereum? Als Händler beteiligen wir uns nicht am Vorhersagespiel, sondern am Wahrscheinlichkeitsspiel. Unerwartete Ereignisse könnten angesichts eines breiteren Makrorisikos des Marktes oder einer plötzlichen Entscheidung der SEC, ETH als Wertpapier zu deklarieren, eintreten. Aber sofern es keine unvorhergesehene Überraschung gibt, sind die Aussichten gut.